PASIVNE KAMATNE STOPE U TRANSMISIONOM MEHANIZMU MONETARNE POLITIKE U DVOVALUTNOM MONETARNOM SISTEMU: SLUČAJ SRBIJE

Velimir Lukić i Svetlana Popović

Ekonomski fakultet Univerziteta u Beogradu, Republika Srbija

Pošto je finansijski sistem u Srbiji visoko evroizovan, opažaju se dva zasebna procesa u kamatnom kanalu transmisionog mehanizma monetarne politike vezana za pasivne kamatne stope: prenos na kamatne stope na dinarske depozite i prenos na kamatne stope na devizne (evro) depozite. Dobijeni rezultati za prenos kod dinarskih kamatnih stopa su: a) prenos u dugom roku varira u opsegu koji je ispod jedinične vrednosti, što znači da je prenos sa međubankarske stope na tržištu novca na pasivne kamatne stope nepotpun; b) prenos u kratkom roku je slab; i c) brzina prilagođavanja dugoročnoj ravnoteži je relativno visoka. Rezultati kod prenosa na kamatne stope na devizne (evro) depozite pokazuju snažnije dokaze o kointegracionim odnosima među kamatnim stopama u poređenju sa rezultatima kod dinarskih kamatnih stopa, a pored toga veoma blisko oponašaju prenos kamatnih stopa u evrozoni po svim relevantnim obeležjima. Nalazi u radu pokazuju da monetarna politika u evrozoni i monetarna politika u Srbiji čine koherentnu celinu koja upravlja kretanjem pasivnih kamatnih stopa u skladu sa ciljevima tekuće monetarne politike i determiniše troškove depozitnih izvora finansiranja banaka.

Ključne reči:

prenos kamatnih stopa, transmisioni mehanizam monetarne politike, depoziti, autoregresioni model sa rasporedom docnji

JEL Classification:

E43, E52, G21

doi:10.5937/ekonhor2602137L

Ekonomski horizonti, 2026, 28 (2), Elektronska verzija objavljena 25. avgusta 2026.

Ceo tekst (pdf)